Nvidia: El Rey Temporal del Mercado, La Corrida de los Toros, Debilidad o Fortaleza del Consumidor? - Análisis Técnico Semanal - Lopez Capital (Semana 25/06/2024)

Nvidia: El Rey Temporal del Mercado, La Corrida de los Toros, Debilidad o Fortaleza del Consumidor? - Análisis Técnico Semanal - Lopez Capital (Semana 25/06/2024)

Nvidia: El Rey Temporal del Mercado

Hace 10 años, Nvidia tenía una capitalización de mercado de $10 mil millones.

Después de un aumento de 300 veces, llegó a estar valorada en asombrosos $3.33 billones.

La semana pasada, Nvidia superó a Apple y Microsoft para convertirse en la empresa más grande del mundo, demostrando una vez más que no hay nada imposible en los mercados.

¿Cuánto tiempo permanecerá Nvidia como el rey?

Esto depende en gran medida de si puede continuar creciendo a un ritmo rápido mientras mantiene sus márgenes de beneficio récord.

Con un ingreso neto de $43 mil millones frente a los $86 mil millones de Microsoft y los $100 mil millones de Apple, los inversores claramente esperan un crecimiento significativo en los próximos años. Y con márgenes de beneficio del 53% frente al 36% de Microsoft y al 26% de Apple, los inversores también apuestan a que Nvidia se mantendrá muy por delante de la competencia.

Desempeño de la Acción y Fundamentos

La acción se cotizaba a más de 21 veces las ventas futuras, en comparación con 12 veces hace dos meses. Esta es una prima significativa sobre Microsoft (12 veces) y Apple (8 veces).

Esto significa que había una brecha cada vez mayor entre el desempeño de las acciones de Nvidia y sus fundamentos subyacentes. La ganancia del 174% en lo que va del año para Nvidia superaba con creces su crecimiento esperado de ingresos para todo el año (98%).

Actualización Reciente

Sin embargo, después de alcanzar su precio máximo, Nvidia ha experimentado una caída del 13%. Esta corrección refleja las preocupaciones del mercado sobre si Nvidia puede mantener su ritmo de crecimiento y sus márgenes de beneficio en niveles tan altos.

Conclusión

En resumen, Nvidia alcanzó un hito impresionante al convertirse en la empresa más grande del mundo por capitalización de mercado. No obstante, la reciente caída en su precio de las acciones subraya la volatilidad y las expectativas extremas que enfrenta. Su capacidad para mantener esta posición dependerá de su habilidad para continuar innovando y superando las expectativas del mercado. Los inversores están apostando fuerte por su futuro, y solo el tiempo dirá si Nvidia puede seguir siendo el rey indiscutible del mercado.

La Corrida de los Toros

La semana pasada, la épica carrera de Nvidia y la exuberancia por la promesa de la IA continuaron siendo la narrativa dominante en los mercados.

El S&P 500 cerró en su 31º máximo histórico del año, encaminándose a uno de sus mejores años de la historia.

Hitos y Rendimiento del S&P 500

El índice también superó los 5,500 por primera vez, solo 8 días después de alcanzar los 5,400. Este fue el séptimo hito de 100 puntos del año para el índice.

El S&P 500 había subido un 15% en los primeros 117 días de negociación de 2024. En los últimos 25 años, solo 2019 tuvo un mejor comienzo. Este sigue siendo el mejor inicio de año en un año electoral presidencial en la historia.

Sentimiento del Mercado

Como era de esperar, el sentimiento se volvió un poco exuberante nuevamente, con el porcentaje de Toros en la encuesta de Investors Intelligence subiendo al 61%.

Este porcentaje se encontraba en el 5% superior de las lecturas históricas, después de lo cual se tiende a ver rendimientos futuros por debajo del promedio.

De Fiesta Como en 1999/2000

Hablando de exuberancia, los inversores en grandes capitalizaciones de crecimiento de EE. UU. estuvieron de fiesta la semana pasada, como en 1999 o 2000.

Pero una marea alta no levantó todos los barcos, con las acciones de pequeña capitalización ($IJR) cayendo un 2% en el año, mientras que las grandes capitalizaciones ($SPY) subieron un 15%.

Desempeño de las Grandes y Pequeñas Capitalizaciones

Las mayores empresas estadounidenses han dominado el mercado de valores durante más de una década. Como resultado, la sobrerendimiento de las grandes capitalizaciones de EE. UU. (S&P 500) sobre las pequeñas capitalizaciones (Russell 2000) alcanzó su nivel más extremo desde el 24 de noviembre de 1999.

¿Qué pasó en los 7 años siguientes al extremo de 1999? Reversión a la media. Las pequeñas capitalizaciones superaron a las grandes por un amplio margen, con el Russell 2000 ganando un 90% frente al 11% del S&P 500.

Rendimiento Ponderado por Capitalización de Mercado

El S&P 500 ponderado por capitalización de mercado superó al índice de igual peso en casi un 10% este año, después de un 12% de sobrerendimiento en 2023. Desde 1971, los únicos años consecutivos con un mayor sobrerendimiento combinado fueron 1998-1999.

Crecimiento vs. Valor

El sobrerendimiento del crecimiento frente al valor alcanzó su nivel más alto desde 2000, y no está lejos del máximo histórico en marzo de 2000. ¿Qué pasó en los 7 años siguientes a julio de 2000? Reversión a la media. Las acciones de crecimiento cayeron un 27%, mientras que las acciones de valor ganaron un 84%.

Desempeño de las Acciones de EE. UU. vs. Internacionales

Las acciones estadounidenses han superado a las internacionales durante 16 años consecutivos, y por un margen enorme. El resultado: ahora estamos 3 desviaciones estándar por encima de la media en términos de sobrerendimiento histórico de EE. UU., un máximo histórico.

Conclusión

En resumen, mientras los grandes capitales de EE. UU. continúan dominando, las señales históricas sugieren que podríamos estar al borde de una reversión a la media, donde las pequeñas capitalizaciones y las acciones de valor podrían superar a las grandes capitalizaciones y a las acciones de crecimiento en los próximos años.

La Brecha de las Mega Capitalizaciones

Impulsados por las ganancias desproporcionadas de las mayores empresas de EE. UU., estamos viendo una amplia dispersión en las valoraciones en todo el S&P 500.

Dispersión de las Valoraciones en el S&P 500

Las 50 empresas más grandes del índice están cotizando a 5.6 veces sus ventas, mientras que las 50 más pequeñas están cotizando a 1.6 veces sus ventas (valores medianos).

Impacto de las Grandes Tecnológicas

Las enormes ganancias en las grandes tecnológicas este año han elevado la relación precio/ventas mediana en el Nasdaq 100 a 6.5 veces, el nivel más alto desde marzo de 2022.

Relación P/E del S&P 500

La relación precio/ganancias (P/E) del S&P 500 subió por encima de 25 esta semana, el nivel más alto desde el primer trimestre de 2021 y un 35% por encima de la mediana histórica desde 1988 (18.5).

Conclusión

En resumen, la brecha de las mega capitalizaciones está marcando una significativa disparidad en las valoraciones dentro del S&P 500, destacando la creciente diferencia entre las empresas más grandes y las más pequeñas del índice. Esta divergencia en las valoraciones, impulsada en gran parte por las grandes tecnológicas, subraya la continua influencia y el dominio de estas gigantes en el mercado actual.

¿Debilidad o Fortaleza del Consumidor?

Dependiendo del punto de datos que se mire, el consumidor estadounidense está mostrando debilidad o fortaleza.

Evidencia de Debilidad

Las ventas minoristas en EE. UU. aumentaron un 2% durante el último año, pero después de ajustar por los precios más altos, cayeron un 1.2%. Ambos números están muy por debajo de los promedios históricos de +4.6% nominal y +2.0% real.

Evidencia de Fortaleza

Los estadounidenses continúan gastando dinero en grandes vacaciones, con vuelos a Europa alcanzando máximos históricos, un 8% más que el año anterior. Este aumento está ayudando a impulsar las economías del sur de Europa (Portugal, Italia, Grecia, España).

Conclusión

En resumen, los datos sugieren una imagen mixta del consumidor estadounidense. Mientras que las ventas minoristas ajustadas por inflación muestran debilidad, el gasto en viajes internacionales sugiere que los consumidores aún tienen disposición y capacidad para gastar en experiencias significativas. Esta dualidad refleja la complejidad de la economía y la diversidad de comportamientos entre los consumidores.

Golpeados por Tasas Más Altas

Los altos costos de financiamiento y las tasas hipotecarias elevadas continúan afectando a los constructores de viviendas y a los compradores potenciales:

Confianza en el Mercado de Viviendas de EE. UU.

El Índice del Mercado de la Vivienda de EE. UU. (una medida de la confianza de los constructores de viviendas) ha caído a 43, su nivel más bajo del año. El 29% de los constructores redujeron los precios de las viviendas para impulsar las ventas en junio, la mayor proporción desde enero.

Inicio de la Construcción de Viviendas en EE. UU.

Los inicios de construcción de viviendas en EE. UU. alcanzaron su nivel más bajo en 47 meses en mayo, con una caída del 19% interanual.

Ventas de Viviendas Existentes en EE. UU.

Las ventas de viviendas existentes en EE. UU. cayeron un 3% en el último año, marcando el 33º descenso consecutivo interanual. Esta es la racha de caídas más larga en la actividad desde 2006-2009.

Conclusión

En resumen, el mercado de viviendas de EE. UU. está enfrentando desafíos significativos debido a los altos costos de financiamiento y las tasas de interés hipotecarias elevadas. La confianza de los constructores está disminuyendo, los inicios de construcción están en mínimos y las ventas de viviendas existentes continúan en una tendencia a la baja prolongada. Estos indicadores reflejan las dificultades actuales en el sector de la vivienda y sugieren un entorno desafiante para constructores y compradores por igual.

Alto Costo de las Hipotecas + Precios Máximos Record = Muy Baja Asequibilidad

Hace 4 años, la tasa de interés de las hipotecas a 30 años era del 3.1% en EE. UU. y el precio medio de las viviendas existentes era de $284,000.

Hoy en día, la tasa de interés de las hipotecas a 30 años es del 6.9% y el precio medio de las viviendas ha subido a un récord de $419,000.

Impacto Financiero

El resultado: un aumento de $27,000 en el pago inicial requerido (asumiendo un 20% de pago inicial) y un aumento del 128% en el pago mensual de la hipoteca (de $970 a $2,208).

Asequibilidad

Esto sigue siendo el mercado de viviendas menos asequible en la historia, con los altos costos de las hipotecas y los precios récord de las viviendas combinados para crear una barrera significativa para los compradores potenciales.

Conclusión

En resumen, el aumento en las tasas hipotecarias y los precios de las viviendas ha llevado a una situación de baja asequibilidad sin precedentes. Los compradores enfrentan mayores costos iniciales y pagos mensuales mucho más altos, lo que representa un desafío considerable para acceder al mercado de viviendas en la actualidad.

Oferta de Viviendas: Aumento Lento

¿Qué ayudaría a frenar los aumentos de precios en el mercado de viviendas? Más oferta.

En ese sentido, estamos viendo una mejora lenta pero significativa:

Oferta de Viviendas Existentes

El inventario de meses de oferta de viviendas existentes subió a 3.7 en mayo, el nivel más alto desde junio de 2020.

Listados Activos de Viviendas en Venta

Los listados activos de viviendas en venta han aumentado un 16% interanual, alcanzando sus niveles más altos desde 2022.

Impacto Potencial

Este aumento en la oferta podría comenzar a poner un límite en los aumentos de precios en el mercado de viviendas, proporcionando a los compradores más opciones y potencialmente reduciendo la competencia intensa que ha caracterizado al mercado en los últimos años.

Conclusión

En resumen, mientras la oferta de viviendas comienza a mostrar signos de mejora, podría haber una moderación en los precios del mercado de viviendas. Sin embargo, la situación sigue siendo dinámica y requerirá seguimiento para evaluar cómo estos cambios en la oferta afectan la dinámica del mercado a largo plazo.

 

Aquí tienes algunos datos interesantes:

a) Multas por Impuestos Estimados

El IRS impuso un récord de $7 mil millones en multas por impuestos estimados en 2023, lo que representó un aumento del 287% respecto al total impuesto en 2022 ($1.8 mil millones). La principal razón de este aumento fueron las tasas de interés más altas.

b) Desempeño del Nasdaq 100 y ARK Innovation Fund

En los últimos 3 años, el Nasdaq 100 ($QQQ) ha subido un 40%, mientras que el ARK Innovation Fund ($ARKK) ha bajado más del 60%.

c) Precios Mayoristas de Autos Usados

Los precios mayoristas de autos usados están ahora en sus niveles más bajos desde marzo de 2021, con una caída del 24% desde el pico. Se espera que esto conduzca a continuas disminuciones en los precios al por menor en las próximas semanas.

d) Dominio de las 3 Mayores Empresas en el S&P 500

Las 3 mayores empresas en el S&P 500 (Nvidia, Microsoft y Apple) ahora representan un récord del 21% del índice.

e) Rendimiento de las Acciones de Crecimiento en EE. UU.

En los últimos 10 años, las acciones de crecimiento en EE. UU. han aumentado un 355%, lo que equivale a un retorno total anualizado de más del 16%. Según Vanguard, se proyecta que el retorno esperado para las acciones de crecimiento en EE. UU. en la próxima década sea del 0.4% al 2.4% anual.

Estos datos proporcionan una visión fascinante sobre diversos aspectos del mercado financiero y económico actual.

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