Apple en Máximos, El Regreso de Tesla, Reducción de Precios en el Mercado Inmobiliario - Análisis Técnico Semanal - Lopez Capital (Semana 10/07/2024)

Apple en Máximos, El Regreso de Tesla, Reducción de Precios en el Mercado Inmobiliario - Análisis Técnico Semanal - Lopez Capital (Semana 10/07/2024)

Apuestas por un Recorte de Tasas

El mercado está ahora estimando una probabilidad del 78% de un recorte de tasas de la Fed en septiembre, frente al 64% de la semana pasada y al 50% de hace un mes.

¿Por qué han aumentado las probabilidades de un recorte? Cuatro razones principales:

a) Aumento de la Tasa de Desempleo: La tasa de desempleo en EE.UU. subió al 4.1% en junio, el nivel más alto desde noviembre de 2021.

b) Crecimiento Lento del Empleo: El empleo total en EE.UU. aumentó un 1.7% en el último año, la tasa de crecimiento interanual más baja desde marzo de 2021.

c) Crecimiento Lento de los Salarios: Los ingresos promedio por hora en EE.UU. aumentaron un 3.9% en el último año, la tasa de crecimiento más lenta desde mayo de 2021.

d) Enfriamiento de la Inflación: La medida de inflación preferida por la Fed (Core PCE) bajó al 2.6% en mayo, el nivel más bajo desde marzo de 2021.

Fiesta de Máximos Históricos Continúa

Los participantes del mercado están entusiasmados ante la perspectiva de un recorte de tasas. Podría suponerse que esto se debe a que el S&P 500 ha sido frenado por la política monetaria restrictiva de la Fed.

Sin embargo, el S&P 500 está ahora un 28% más alto que cuando la Fed comenzó a subir las tasas en marzo de 2022.

El S&P 500 alcanzó tres nuevos máximos históricos la semana pasada, llevando el total de este año a 34. Actualmente, estamos en camino de alcanzar el tercer mayor número de máximos históricos en un año, solo superado por 1995 y 2021.

La ganancia del S&P 500 del 16.7% hasta ahora en 2024 es el duodécimo mejor comienzo de un año y el mejor comienzo de un año electoral presidencial en la historia.

¿Todo está participando en esta carrera alcista?

No exactamente.

Las acciones de pequeña capitalización aún están un 2% abajo en el año, rezagadas respecto a las de gran capitalización por el mayor margen desde 1998.

Esto ha llevado la proporción de grandes capitalizaciones a pequeñas capitalizaciones a su nivel más alto desde octubre de 1999.

Las mayores compañías de crecimiento en EE.UU. continúan haciéndose más grandes, lideradas por la ganancia del 154% de Nvidia.

Como resultado, la superación de las acciones de crecimiento sobre las de valor se ha ampliado a su nivel más alto desde marzo de 2000, sí, ese marzo de 2000 - el pico de la burbuja dot-com.

 

Los Inversores Se Están Volviendo Codiciosos

El rápido avance del mercado este año no ha pasado desapercibido, y el sentimiento está volviéndose exagerado nuevamente.

El porcentaje de inversores alcistas en la encuesta de Investors Intelligence ha subido al 63%, el nivel más alto que hemos visto desde abril de 2021. Esto está por encima del 97% de las lecturas históricas.

Mientras tanto, los gestores activos (encuesta NAAIM) han apostado todo y más, con su exposición a acciones superando el 100% en promedio.

La Mayor Valoración de Apple en la Historia

El sentimiento alcista está elevando las valoraciones de muchos de los nombres más grandes.

La relación precio/ventas de Apple superó el 9 la semana pasada, el nivel de valoración más alto en la historia de la empresa. Esto es 3 veces más alto que lo que los inversores pagaban por las acciones de Apple a principios de 2019.

Aquí hay un vistazo a cómo se comparan las métricas de valoración actuales de Apple con los promedios de la última década. La conclusión en una palabra: Rico.

Pero Apple no está sola en ese aspecto, con valoraciones elevadas en todo el espectro de crecimiento de gran capitalización. Lo que significa que, al entrar en la temporada de ganancias, las expectativas son muy altas.

Qué Regreso

Tesla estaba 43% abajo en el año en su punto más bajo de cierre el 22 de abril, siendo una excepción entre los fuertes retornos del resto de los Magníficos Siete. Pero después de un rally del 77%, Tesla ha vuelto a números positivos y ahora ha subido un 1%. Uno de los regresos a corto plazo más increíbles que se hayan visto.

El aumento del 27% la semana pasada recibió un impulso de los últimos datos de entrega de Tesla, que mostraron 443,956 vehículos en el segundo trimestre. Aunque esto fue un 5% menos que hace un año, superó la estimación consensuada de 439k.

Una Contracción Coordinada

Mientras el mercado de valores ha estado en auge, la economía real está mostrando algunos signos de debilidad.

El ISM Manufacturing PMI ha estado por debajo de 50 (en contracción) durante 19 de los últimos 20 meses. Con datos que se remontan a 1948, esto solo ha ocurrido en otras dos ocasiones:

  • 1989-91 (Recesión en 1990-91)
  • 1981-83 (Recesión en 1981-82)

 

Mientras tanto, el ISM Services PMI también está por debajo de 50 y en su nivel más bajo desde mayo de 2020.

Los únicos períodos anteriores en los que ambos PMIs, de Manufactura y de Servicios, han estado por debajo de 50 al mismo tiempo:

  • Jul '08 - Jul '09 (Recesión)
  • Abr - May 2020 (Recesión)
  • Dic 2022
  • Abr 2024, Hoy

El Atlanta Fed ahora proyecta un 1.5% para el PIB real en el segundo trimestre, por debajo del 3% de hace solo unas semanas.

Más Listados = Más Reducciones de Precios

En promedio, el 6.9% de las casas en venta en EE. UU. han tenido una reducción de precio en las últimas semanas, un récord histórico desde que se tienen datos (comienzo de 2015).

Una gran razón para estas reducciones: las casas están tardando más en venderse debido al aumento de la oferta. Los listados activos de casas en venta han aumentado un 18% en el último año, alcanzando su nivel más alto desde 2022.

Más Departamentos Disponibles = Alquileres Más Baratos

Solo el 47% de los departamentos recién construidos en EE. UU. se alquilaron en un plazo de 3 meses, la segunda cifra más baja en los últimos 12 años (solo el primer trimestre de 2020 fue inferior).

¿La razón? El aumento de la oferta, siguiendo el auge de la construcción multifamiliar en los últimos años...

Esto ha llevado a un aumento en las tasas de vacancia (la más alta desde agosto de 2020)...

Y a una disminución en los precios de alquiler, un 0.7% menos en el último año. Este es el decimotercer mes consecutivo mostrando una disminución interanual en los precios de alquiler.

Algunas Estadísticas Interesantes...

a) El índice de desempleo en EE. UU. está ahora 0.7% por encima del mínimo del ciclo registrado en abril de 2023 (3.4%). En el pasado, un aumento de 0.7% ha ocurrido en promedio 2 meses después del inicio de una recesión.

b) La tasa de participación laboral en EE. UU. entre las personas de 25 a 54 años (edad laboral óptima) subió a 83.7% en junio, el nivel más alto desde febrero de 2002.

c) El gasto en construcción manufacturera en EE. UU. continúa alcanzando máximos históricos, más que triplicándose en los últimos 3 años.

d) El indicador de inflación en tiempo real de Truflation está ahora por debajo del 2%, muy por debajo del pronóstico consensuado para el próximo informe del IPC (3.1%).

 

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